总体而言，在影视板块，新三板挂牌企业与A股公司仍有很大的差距。Wind多个方面数据显示，在A股24家影视公司中，上半年营收逾1亿元的公司23家，10亿元以上公司6家；21家公司归属母公司股东的净利润逾3000万元。其中，9家公司净利润逾1亿元。而在新三板124家影视挂牌企业中，上半年营收逾1亿的公司16家；8家公司归属母公司股东的净利润逾3000万元。其中，两家公司净利润逾1亿元。

  今年上半年，影视明星杨幂间接持股的嘉行传媒实现盈利收入1.37亿元，同比增长23.74%；实现归属于挂牌公司股东的净利润8465.46万元，同比增长53.25%。长江文化上半年实现盈利收入2.2亿元，同比增长43.60%；实现归属于挂牌公司股东的净利润5521.93万元，同比增长35.05%。徳丰影业上半年实现盈利收入1.02亿元，同比增长51.74%；实现归属于挂牌公司股东的净利润4814.69万元，同比增长267.40%。

  上述公司中，嘉行传媒的净利润规模超过A股24家影视上市公司中的14家，包括慈文传媒、幸福传媒、长城影视华录百纳唐德影视等。长江文化的净利润规模超过9家A股影视公司，包括东方网络中视传媒北京文化欢瑞世纪等。其中，北京文化等4家公司的营收规模低于长江文化。

  以原石文化为例，上半年公司实现净利润2354.9万元，较上年同期增加2541.89万元，增幅为1359.33%。对于净利润增幅较高的根本原因，公司表示，作为执行制片方主导制作的新剧《女管家》于2017年6月陆续在湖南、上海等地方台播出，并于6月3日登陆山东卫视和湖北卫视黄金档，各大网络站点平台同步播出。

  上半年，三尚传媒良好的经营势头延续，营业规模继续扩大。报告期内实现营业收入3960.14万元，比上年同期增长509.98%；实现归属于挂牌公司股东的净利润2104.94万元，比上年同期增长720.24%；报告期内，营业收入主要来自于电视剧《三国》和《古董局中局》。

  以嘉行传媒为例，半年报显示，嘉行传媒上半年艺人经纪收入增长了2398万元。根本原因在于艺人知名度提升，艺人代言、活动及影视经纪签约数量及签约单价均有增加。截至2017年6月30日，公司总资产和净资产分别为8.95亿元、6.07亿元。

  此外，在电影市场整体增速放缓的背景下，在线付费市场加快速度进行发展。内容公司深耕视频付费市场细分领域，较为小众的IP也有一定规模的用户。同时，制作方可创新运营手段，拓展受众群体。以BAT旗下的在线视频平台为代表的平台方“烧钱”储备内容，并超越主要卫视成为影视制作公司的大客户。

  以和力辰光为例，上半年公司前五名客户出售的收益总额占比达到94.20%。其中，第一大客户的销售额占比为63.57%。据了解，此大客户为某在线视频平台。和力辰光董秘翁志超对中国证券报记者表示，“影视公司收入大多分布在在第四季度，下半年收入占比可达到全年的70%-80%。”

  影视制作合同一般在年底确认收益，如果前期垫资规模较大，也存在一定的风险。截至2017年6月30日，嘉行传媒应收账款账面价值1.19亿元，占总资产13.27%。公司影视作品的发行时间与期末应收账款余额规模存在较强关联。如果期末影视作品的发行量较大，通常会形成较大金额的应收账款。应收账款余额的变化较大，使得公司资金管理难度加大。

  在此背景下，影视制作公司的盈利模式出现变化。利用互联网渠道，不少制作公司在项目立项时便可以覆盖成本，并在此基础上进一步探索盈利空间。影视公司通过预售影视作品、吸收联合投资方资金等方式平滑应收账款带来的资金波动。

  “公司影视制作产品大部分是定制剧，一般在项目开始时就确定了合作的在线视频平台。对公司而言，定制剧收入确认、资金回收的风险较小。”翁志超表示。

  在影视行业并购监管趋严的背景下，多家影视公司登陆新三板市场，并成为影视市场的新生力量。

  上半年，多家新三板影视企业业绩实现快速地增长。其中，影达传媒、今世界、天戏互娱、聚禾影画、原石文化等9家公司净利润增速在10倍以上，44家公司净利润增速在1-9倍之间，23家公司净利润增速在50%-100%之间。

  目前多家新三板影视挂牌企业在筹备IPO事项。和力辰光公告显示，2016年6月30日，公司首次公开发行股票并上市的申请已被中国证监会受理。招股说明书显示，公司拟在创业板上市，本次发行新股不超过8220万股，发行后占总股本比例不低于25%，发行后总股本不超过3.29亿股。

  翁志超对中国证券报记者表示，公司在新三板挂牌，就为了提前规范公司治理，通过信息公开披露等方式接受监督。通过IPO进入A股市场，能更好地融入长期资金市场，拥有更好的流动性，有利于未来发展。依据公司公告，目前和力辰光股票在全国中小企业股份转让系统处于暂停转让状态。

  业内人士认为，目前新三板市场流动性、大宗交易制度、创新层差异化政策供给、征信环境等多方面都有待改善。今年3月，致生联发董事长卜巩岸在接受中国证券报记者专访时表示：“新三板市场马太效应明显。如果出台促进市场流动性的利好，少数交易活跃的公司将优先受益，流动性不足的公司反而变化不大。”

  卜巩岸对中国证券报记者表示，从目前情况看，新三板市场的制度建设还有待升级完善。创新层差异化政策供给方面，卜巩岸表示，“市场对创新层的各项政策有很多期待。但一年多时间过去，没有实质性内容落地。随着监管趋严，对创新层和基础层的差异化政策供给还是要落到实处。”

  统计多个方面数据显示，中广影视、咏声动漫、恐龙园、和力辰光、开心麻花、好看传媒等新三板公司目前正在进行上市辅导。

  上半年，新三板影视板块多家企业业绩亮眼。在线付费市场加快速度进行发展，影视制作公司创新盈利模式，不少新三板制作公司在项目立项时便能够最终靠互联网渠道覆盖成本，并在此基础上进一步探索盈利空间。同时，随着明星收入不断攀升，挂牌企业艺人经纪业务收入迅速增加。但部分新三板挂牌企业经营受单片影响较为显著，“押对宝”很重要。

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