华泰证券预判了科创板的推进进程，认为科创板发行审核流程预计持续最短4个月、最长7个月，预计科创板最早会在今年7-8月开板。

  按照要求，交易所收到注册申请文件后，5个工作日内作出是否受理的决定，自受理注册申请文件之日起3个月内形成审核意见。同时，根据现行要求，发行人及其中介机构回复审核问询的时间不允许超出3个月。证监会收到交易所报送的审核意见，在20个工作日内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定。

  因此，发行审核流程预计持续最短4个月，最长7个月。华泰预计，最早2019年7-8月科创板开板，第一批企业上市。

  证监会副主席阎庆民3日下午列席全国政协十三届二次会议开幕会。阎庆民在会前接受上证报记者正常采访表示，拟投资科创板的投资者已能开户。

  可以问问自己的开户券商。一般大券商在这种新业务会更快推出一些，流程也更方便。

  科创企业商业模式较新、业绩波动可能较大、经营风险较高，需要投资者具备相应的投资经验、资金实力、风险承担接受的能力和价值判断能力。

  由此，要求个人投资商参与科创板股票交易，证券账户及资金账户的资产不低于人民币50万元并参与证券交易满24个月。

  上交所在答记者问的时候也提到，从数据测算看，50万资产门槛和2年证券交易经验的适当性要求是较为贴切的。现有A股市场合乎条件的个人投资商约300万人，加上机构投资的人，累计交易占比超过70%。总体上看，兼顾了投资者风险承担接受的能力和科创板市场的流动性。

  东北证券研究总监付立春表示，50万的门槛，某些特定的程度能保护投资者，特别是经济发展形势不好的时候。预计博弈会非常剧烈，原来可能还一块儿赚钱，现在可能之间互相博弈，投资者之间的竞争会非常激烈。

  对于中小投资者来说，50万门槛或许有点高，如何参与科创板投资成了最关心的问题。

  最新多个方面数据显示，开通A股账户的自然人已超越1亿，但符合科创板条件的个人投资商约300万人，其他人真的要放弃了吗？

  上交所强调，实施投资的人适当性制度，并不是将不符合标准要求的投资者拦在科创板大门之外，中小投资的人能通过公募基金等产品参与科创板。

  最关键的是，科创板股票，应当安排不低于本次网下发行股票数量的 50%优先向公募产品以及其他机构配售。

  上交所表示，现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票，基金君估算，权益类基金加上可投股票的别的类型基金总规模约4万亿！也就是说，约4万亿的已成立公募基金都可以直接买科创板的股票。

  这几只基金，成立至今收益率在2.91%-5.41%之间，目前几乎大部分配置的都是债券，股票对净值的影响不超3%，主要参与了中国人保的战略配售。

  目前基金公司布局科创板基金也是争分夺秒。多家基金公司密集上报科创板基金。这些基金或将以参与一级市场配售或证券交易市场买入的方式投资于科创板。

  客户仅需咨询天天基金客服，询问科创板基金，即可知道更多科创板基金投资项目。

  科创板股票涨跌幅价格的计算公式为：涨跌幅价格=前收盘价×(1涨跌幅比例)。

  在设立科创板并试点注册制配套业务规则征求意见过程中，不少投资者建议引入T+0交易机制。

  上交所表示，经综合评估，按照稳妥起步、循序渐进的原则，在本次发布的业务规则中未将T+0交易机制纳入。

  中信证券表示，T+1等制度仍然会限制做空机制施行，整体上仍然是以做多为主的市场，长久来看将制约证券交易市场对于劣质公司的“惩罚机制”。交易制度上预计未来试点过程中仍然有放松空间。

  中信分析，科创板在T+1交易制度和5个交易日后涨跌幅限制下，依旧存在纵或者爆炒的可能性。

  对于炒作新股的游资，一般只需要在新股上市后第 5 个交易日参与即可，由于是 T+1 制度，在第 5 个交易日买入的所有参与方本质上仍然是站在“同一条战线”，多空博弈不够充分，而第 6 个交易日开始，除了涨跌幅度上更大，交易策略上和 A 股完全一致。

  T+1 的另外一个限制是影响融券做空机制的有效性。如果交易制度采用 T+1，融券制度相应也得采用 T+1。但对于融券卖出方，当天无法回转交易平仓，持有头寸过夜往往有非常大的被逼空风险(例如，如果晚间披露正面信息或停牌或是第二天直接以涨停板开盘，做空者将遭遇严重的流动性风险)。

  加之有跌幅限制，融券做空者无法在利空出现的短时间之内获取相应回报，使得做空的风险收益比明显偏低。 所以在目前制定的科创板交易制度下，科创板仍然是一个以做多为主的市场。

  A。没有高估值就难有持续不断的创新动力，这点可参照硅谷经验，发行定价制度的改革有利于吸引优质公司，推动社会资源自发向科创领域聚集；

  B。交易制度等的改革有利于改善过往成长股的掣肘流动性，更好的流动性对应一定估值溢价；

  (一)上市公司存在欺诈发行、重大信息公开披露违法或者其他严重损害证券市场秩序的重大违背法律规定的行为，且严重影响上市地位，其股票应当被终止上市的情形；

  (二)上市公司存在涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的违背法律规定的行为，情节恶劣， 严重损害国家利益、社会公共利益，或者极度影响上市地位， 其股票应当被终止上市的情形。

  (一)通过本所交易系统连续 120 个交易日实现的累计股票成交量低于 200 万股；

  对于打新参与者，不再像过去 A 股打新一样“开板即卖”这么简单。科创板注册制下市场化的定价机制意味着科创板的打新告别过去 A 股市场打新无风险收益的模式。

  中信证券分析，市场化的新股定价机制平衡发行方(内部人估价)、一级市场申购方(机构投资的人定价)和证券交易市场参与者(包含了散户)三者之间的利益关系， 任何系统性损伤其中一个主体的定价体系最终都会得到纠偏。

  此外， 科创板注册制在配售环节绑定了战略投资者、保荐人、高管员工三方的利益， 超过“ 4 数区间”的定价又要做额外风险披露，很难出现过往( 2009-2012)持续的过高发行定价(但是不排除初期出现打新热潮拉高定价)。

  因此，科创板下的打新最主要的变化就是成为风险投资策略。 一旦市场慢慢的出现过高定价上市破发的情况(上市首日还没有涨跌幅限制)，意味着 A 股运行了快 5 年的市值配售无风险打新模式将成为历史。

  科创板上市前 5 日不设涨跌幅，对机构投资的人而言，打新就是选股。 即便是成熟的长期资金市场，新股定价也存在普遍偏高的问题，这就存在上市后破发的可能。 所以在不设涨跌幅的情况下， 对于打新参与者，不再像过去 A 股打新一样“开板即卖”这么简单，机构投资的人需要充分准确地评估股票合理价值以避免因市场情绪因素影响自身卖出决策。

  以港股为例， 2010 年以来，年内首日新股破发率最低也有 20%，最高达到 37%，而上市 3 个月内破发率最低的年份也高达 66%。

  2、科创板新股上市初期涨幅不确定性增加。科创板上市前5日不设涨跌停限制、首日即放开融券等制度均增加了科创板新股上市初期表现的不确定性。