近来，广州腾龙健康实业股份有限公司（简称“腾龙健康”）向深交所主板递交了招股书，国信证券为保荐组织。

  公司首要从事水疗按摩缸配件的研制、规划、出产和出售，首要产品按功用分为按摩产品、水处理产品、灯火产品和附件产品。陈述期内（2020年-2022年），腾龙健康的运营收入分别为2.41亿元、3.90亿元、4.41亿元，净赢利分别为6496.95万元、1.15亿元、1.40亿元。

  现在，因为水疗按摩缸商场首要集中于欧美区域，腾龙健康高度依靠外销，陈述期内收入占比挨近九成，相关的世界贸易、汇率变动危险等不行忽视。

  别的，本次IPO腾龙健康拟大笔募资10.13亿元，约为其2022年底总财物的2.6倍，但公司并未对募资用处的扩产状况进行详细发表，别的公司在陈述期内进行现金分红1.48亿元，挨近一半净赢利，又计划募资补流2.8亿元是否合理？

  据悉，全球水疗按摩缸商场及工业首要集中于欧美区域，其间美国是全球最大的水疗按摩缸及相关配件的出产国和消费国。据Pkdata计算，2020年度，美国水疗按摩缸商场规划到达36亿美元，其间新装水疗按摩缸规划约为20亿美元，零售及配件商场规划约为13亿美元、服务商场规划约为3亿美元。

  因而，腾龙健康的事务开展高度依靠于外销。陈述期内公司的外销收入分别为2.13亿元、3.50亿元和4.26亿元，占主运营务收入比重分别为88.67%、89.91%和96.76%。更进一步，公司的产品首要经过境外子公司向境外出售，占当期运营收入金额的份额分别为88.43%、89.67%和96.76%。

  详细来看，腾龙健康的首要客户为Watkins、Blue Falls、Bullfrog等世界闻名水疗按摩缸制作企业，陈述期内对前五名客户的出售收入占当期运营收入的份额分别为70.01%、71.76%和85.03%，客户集中度相对较高。

  相同还需重视的是，汇率的动摇关于腾龙健康也存在危险。因为公司高度依靠外销，首要以美元、欧元、加币等钱银进行结算，受汇率动摇影响，陈述期各期公司产生的汇兑损益分别为646.36 万元、344.59万元和-1320.46万元，占各期净赢利的份额分别为9.95%、3.01%和-9.45%。

  IPO前，腾龙健康的股权结构十分简略。控股股东、实践操控人彭学文持有公司51.67%的股份，三名董事、副总经理刘学文、郑捷、戴忠果各自持股24.90%、8.61%、7.41%。其间，彭学文和郑捷为表兄弟联系(彭学文的母亲和郑捷的母亲为姐妹)。别的兴合本钱为2019年12月建立的职工持股渠道。

  界面新闻注意到，陈述期内公司接连现金分红1200.36万元、5600万元、8000万元，算计1.48亿元，占同期净赢利3.19亿元的46.39%。

  但是，腾龙健康在招股书说到了“子公司无法向母公司分红危险”，陈述期内境外子公司的净赢利占公司兼并报表净赢利的比重分别为15.04%、11.48%和11.19%，境外子公司对母公司的现金分红构成母公司赢利的部分来历。

  公司坐落我国香港、美国、泰国三地的5家子公司章程未对其分红做出任何约束，母公司作为子公司的操控方，可以操控决议各子公司的分红计划，但母公司可获得的分红资金一起受境外子公司可分配赢利、现金流、外汇监管方针等要素的影响。若境外子公司地点国家或区域对现金分红的监管方针产生晦气改变，或境外子公司本身运营状况产生晦气改变导致其无法及时、足够地向公司进行现金分红，将会约束公司向股东分配现金股利的才能。

  到2022年底，腾龙健康的财物总额为3.87亿元，而本次IPO公司拟征集10.13亿元，约财物总额的2.6倍，详细用处如下：

  其间重金投入的水疗按摩池配件出产基地晋级项目，公司拟在广东省广州经济技术开发区新建一栋厂房，用于出产车间、食堂、职工活动中心及停车场，并对公司现有注塑车间施行自动化改造，提高塑胶类产品出产功率。本项目施行后，将完成公司产能的大幅提高，处理现有产能瓶颈。但值得注意的是，该项目并未发表详细的新增产能状况。

  相同，水疗按摩池要害部件工业化项目用于按摩浴缸泳池水处理组件及按摩浴缸裙边塑胶挤出件的出产，而与之相对应的新增产能状况也并未做出阐明。

  招股书说到，“陈述期内，公司水疗按摩缸配件产品的产品品种和类型较多，因为产品差异较大，不同产品所耗用的出产时刻、所需出产流程和所运用的模具设备均不尽相同，因而，以出产设备或产线数量为产能计算规范无法实在反映公司的出产才能，而以出产小时数代表产能规范更为客观、精确”。因而，假如依照该说法，陈述期内公司全体的产能利用率相对饱满，但2022年均呈现下滑。

  此外，到2022年底，腾龙健康的钱银资金为1.48亿元，占流动财物的比重为52.85%，在接连三年分红1.48亿元后，公司拟募2.8亿元补流是否合理？