证监会副主席姚刚在证券公司创新发展研讨会上再次为全国性场外交易市场（新三板）造势。他表示，新三板挂牌企业不设硬性财务指标门槛，考虑引入个人投资商，但需要实行比较严格的投资的人适当性管理；新三板将具备定向融资功能，经过国务院批准可以突破200人的限制，并引入转板制度。

  此前，证监会曾在媒体通气会上表示，今年将重点筹建统一监管下的全国性场外交易市场，将长期资金市场服务范围扩大到暂不具备公开发行上市条件的成长型和创新型中小企业。

  姚刚说，目前就全国性场外交易市场的讨论还不是最后定论，而是思考的方向和准备推动的大的原则。上证50ETF期权学习论坛，助力投资者投资新三板优秀企业。现在公司有新三板账号朋友能够轻松的享受免费送50家以上准备上精选层股。目前名额以占3/1先到先得，详情可以咨询！

  “新三板将不设硬性财务指标，挂牌企业要满足一定的存续期限，并建立严格的投资的人适当性制度。”姚刚说，新三板将探索引入做市商制度，做市商可以持有一定的股份，以便双边报价顺利进行。

  “新三板挂牌公司能够定向融资、发行中小企业私募债。”姚刚认为，赋予新三板一定的融资功能，有助于解决中小企业融资难的问题。

  谈到新三板与主板市场关系时，姚刚说，新三板将引入转板制度，挂牌企业达到一定标准就可以转板，经过公开发行审核和新股发行上市两个程序，成为上市公司。

  新三板将设立专门的市场管理机构，对市场规则制定、挂牌公司监管以及发行挂牌核准申请履行监管责任。而证监会负责市场的监管并出台场外市场管理办法。

  按照证券法和国务院有关法律法规的要求，公开的转让视为公开的发行，需要证监会的核准。新三板突破200人限制后，纳入非上市公众公司监督管理，理应遵照上述法规执行。证监会在相关法规没有修改之前，正在研究由交易所的挂牌审核，代替证监会的发行审核。“在欧美发达国家，上市挂牌审核也都是由交易所来做的。”姚刚说。

  他还表示，对于地方政府批准设立的地方区域易场所，证监会考虑在地方交易所清理整顿工作告一段落并且验收合格以后，地方上符合有关法律法规的股权交易市场能够继续生存，证券企业能进入这一个市场进行金融服务，证监会对此类“四板”市场将给予规则上的指导。

  达晨创投合伙人傅哲宽认为，未来全国性场外市场的推出会意味着PE机构有更多的项目来源以及更充分的信息去了解这一些企业。但难免会带来早期项目的投资所需成本提高，这一些企业挂牌后受关注度更高，交易价格也会提高，做市商的引入也会提高交易价格。

  也有PE的人表示，在转板通道推出之前，PE机构不会有较大动力推动被投企业在新三板挂牌，也不建议企业去挂牌。因为挂牌意味着企业信息公开、透明，也不能偷漏税，小公司没必要去承担这样的财务成本。而即便是引入个人投资商，“改良”后的新三板可能不会有主板、创业板的活跃度。

  根据现行标准，不再强制要求IPO辅导时间超过一年。由于新三板挂牌企业已完成了股改等规范性的资本操作，成为公众公司，因此有利于这一些企业快速通过辅导阶段。

  某机构告诉我们，若企业进入辅导上市，首先要向证监会申报辅导备案，而期间这些股票若无重大事项，则仍处于可交易状态，而这也为投资者提供了进入的机会。

  如果说企业宣布IPO辅导无法证明其决心，那么当证监会受理其文件后，这一切就更明朗了，依据《全国中小企业股份转让系统业务规则》4.4.1条规定，企业随后须在新三板停止转让。

  根据相关规定，在新三板证券交易市场参与进去的投资者，当标的IPO后，这些投资者还面临着一年的锁定期。

  考虑到一年的锁定期，投资者即使没有在股价最高点退出，相信随时间的推移，Pre-IPO标的上市后，其估值终将向A股的同行业平均估值修复。从现有的平均估值水平来看，作为稳健的价值投资。在几年间获得两倍甚至数倍的收益，相信也远远跑赢市场中等水准了。

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